ФЗ їдальні на першому поверсі «Вілли Карла» в Копенгагені гості можуть милуватися видом на чарівний сад, прикрашений класичними статуями. Будинок у стилі модерн був побудований в 1892 році Карлом Якобсеном, сином засновника Carlsberg. Відтоді пивоварня, яка сьогодні використовує будинок для зустрічей, стала однією з найбільших у світі. Якоб Ааруп-Андерсен, нинішній керівник Carlsberg, визнає, що успіх компанії є частиною великої головоломки про датські фірми. Буквально минулого вечора за обідом, каже він, хтось запитав його, як така маленька країна може створити стільки великих компаній.
З їдальні на першому поверсі «Вілли Карла» в Копенгагені гості можуть милуватися видом на чарівний сад, прикрашений класичними статуями. Будинок у стилі модерн був побудований в 1892 році Карлом Якобсеном, сином засновника Carlsberg. Відтоді пивоварня, яка сьогодні використовує будинок для зустрічей, стала однією з найбільших у світі. Якоб Ааруп-Андерсен, нинішній керівник Carlsberg, визнає, що успіх компанії є частиною великої головоломки, пов’язаної з датськими фірмами. Буквально минулого вечора за обідом, каже він, хтось запитав його, як така маленька країна може створити стільки великих компаній.
Що стосується Данії, те саме стосується Фінляндії, Норвегії та Швеції. На чотири найбільші скандинавські країни припадає близько 1% світового ВВП і 0,3% населення. Проте вони створили вражаючий список корпоративних гігантів. Lego є найбільшим у світі виробником іграшок за доходами; ikea є найбільшим виробником меблів (і, завдяки шведським фрикаделькам, шостою за розміром мережею ресторанів). Північні країни є домом для провідних виробників усього: від машин (Atlas Copco) і телекомунікаційного обладнання (Nokia та Ericsson) до ременів безпеки (Autoliv) і ліфтів (kone). У регіоні також створена найбільша в світі компанія з потокового передавання музики (Spotify) і найбільший сервіс «купуй зараз – плати пізніше» (Klarna). Novo Nordisk, датський піонер у виробництві ліків для схуднення, є найдорожчою компанією в Європі, навіть після падіння її акцій у грудні у відповідь на невтішні результати випробувань нового препарату.
Протягом останнього десятиліття скандинавські фірми випередили фірми з решти Європи. У всіх чотирьох країнах нефінансові компанії, зареєстровані на біржі, за останні десять років отримали більший прибуток для акціонерів, ніж у середньому по Європі (див. діаграму 1). Сьогодні компанії Північної Європи складають близько 13% msci Europe, індексу найдорожчих компаній континенту, порівняно з 10% п’ять років тому. Зараз це приблизно така ж частка, як і німецькі фірми.

Скандинавські компанії також мають хороші показники проти своїх глобальних аналогів у тих самих секторах. Ми порівняли 20 найдорожчих біржових компаній регіону з їхніми основними закордонними конкурентами за низкою показників. У середньому скандинавські фірми генерували операційну маржу, яка була на сім процентних пунктів вищою за медіану аналогів, встановлену в 2023 році, з прибутком на інвестований капітал на п’ять процентних пунктів вище. Заборгованість відносно операційного прибутку (до амортизації) була нижчою для 14 із 20 компаній, які ми перевірили, порівняно з їхніми конкурентами. Річний приріст продажів був приблизно на рівні з конкурентами.
Звичайно, не кожен скандинавський бізнес був успішним. Northvolt, виробник акумуляторів, нещодавно збанкрутував. Телефонний бізнес Nokia був розгромлений iPhone. У успіху північних країн також є елемент удачі. Регіон має доступ до величезних природних ресурсів, включаючи деревину, залізну руду та, зокрема, у Норвегії, нафту та газ. Незважаючи на це, показники скандинавських компаній вражають. Чим це пояснюється?
Одним з факторів є те, що скандинавські бізнесмени, як і їхні предки вікінги, є іноземними авантюристами. «Наша маленькість є благословенням у тому сенсі, що вона робить міжнародний погляд обов’язковим», — каже пан Ааруп-Андерсен. Серед десяти найдорожчих компаній скандинавських країн, про які є дані, середня частка доходу, отриманого вдома, становить лише 2%, у порівнянні з 12% для їхніх колег в решті Європи та 46% для компаній в Америці. Андерс Боєр, головний фінансовий директор Pandora, найбільшого в світі виробника ювелірних виробів за обсягом, каже, що його фірма пройшла шлях від одного магазину в Копенгагені до глобальної компанії за сім-вісім років. Сьогодні на Данію припадає 1% продажів.
Другий фактор полягає в тому, що скандинавські компанії вже давно з ентузіазмом приймають технології. Невдовзі після Другої світової війни засновник Lego змінив матеріал для виробництва іграшок на дерево після того, як погрався з новомодною машиною для формування пластику (її коштували річні продажі). Сьогодні цей дух зберігся. Дані Eurostat, статистичного агентства, показують, що 45% компаній у Європейському Союзі, у яких працює більше десяти людей, платять за послуги хмарних обчислень. Середній показник у чотирьох скандинавських країнах, які очолюють рейтинг, становить 73% (див. графік 2).

Північний запал до технологій також помітний у процвітаючій стартап-сцені регіону. Серед європейських міст лише Лондон, Париж і Берлін залучають більше венчурного капіталу, ніж Стокгольм, де проживає набагато менше людей. Гельсінкі переповнений розробниками ігор, зокрема Rovio, виробником «Angry Birds», і Supercell, творцем «Clash of the Clans». Сучасні підприємці з Скандинавських країн можуть вважати менш страшним ризикувати, знаючи, що в разі невдачі вони матимуть доступ до щедрих виплат з безробіття та добре функціонуючої системи охорони здоров’я та освіти.Політика уряду в більш широкому плані є третім чинником успіху скандинавських компаній. Хоча високі ставки податку на фізичні особи фінансують щедрі системи соціального забезпечення в скандинавських країнах, ставка прибутку компаній приблизно така ж, як і в Америці. Щороку Heritage Foundation, консервативний аналітичний центр у Вашингтоні, складає індекс економічної свободи країн, який фіксує такі речі, як, наскільки відкриті ринки, використовуючи такі показники, як тарифні ставки, і наскільки вільно можуть працювати підприємства, оцінюючи правила. До першої десятки увійшли Данія, Норвегія та Швеція. Зокрема, у Данії наймати та звільняти працівників легше, ніж деінде в Європі. Прийняття урядом Данії цифровізації також полегшило ведення бізнесу там. Як зазначає Вінсент Клерк, бос Maersk, датського транспортного гіганта, «Ви можете отримати номер ПДВ протягом дня». У Франції це може зайняти місяці.
Четвертим чинником випередження скандинавських країн є терплячі акціонери. За даними консалтингової компанії McKinsey, чотири п’ятих великих скандинавських компаній мають довгострокову власність, у порівнянні з трьома п’ятими в Європі та лише п’ятою в Америці. Помітну роль у регіоні відіграють бізнес-династії. Maersk і Lego все ще контролюються родинами-засновниками Моллер і Крістіансен відповідно, хоча обома фірмами щоденно керують аутсайдери. У Швеції Валленберги, чиї статки походять від банківської справи, володіють великими пакетами акцій у різних компаніях, зокрема Atlas Copco та Ericsson. Інші великі скандинавські компанії, зокрема Carlsberg і Novo Nordisk, контролюються некомерційними фондами.
Такі домовленості не дозволяли іноземним фірмам поглинати скандинавські компанії, даючи їм більше часу для зростання. Вони також полегшили компаніям інвестування в свій довгостроковий успіх. McKinsey вважає, що чотири п’ятих зареєстрованих північних компаній витрачають більше на дослідження та розробки, ніж їхні конкуренти на Заході. Ларс Фруергаард Йоргенсен, керівник Novo Nordisk, сказав, що його основна увага полягає в тому, як компанія виглядатиме через десять-двадцять років.
Це також добре, тому що скандинавська бізнес-модель може зазнати напруги в наступні роки. Зважаючи на свою залежність від діяльності за кордоном, скандинавські фірми особливо схильні до неспокійних геополітичних вод. Деякі вже постраждали. У 2023 році бізнес Carlsberg в Росії був конфіскований урядом країни і переданий під «тимчасове управління». У грудні пивовар погодився продати підприємство двом місцевим працівникам із значною знижкою. Ракети Maersk у Червоному морі вразили човни та контейнерні термінали, що змусило кораблі уникати Суецького каналу, додавши часу та витрат.
Під час другого терміну Дональда Трампа ведення бізнесу за кордоном стане ще важчим. Під час кампанії новообраний президент пообіцяв ввести 10% мито на імпорт з усіх країн. Загроза може не здійснитися — після виборів пан Трамп зосередив свій гнів на Мексиці, Канаді та Китаї, — але більш скептичний погляд на торгівлю, безсумнівно, проникне в американську політику в наступні роки. Це може бути проблемою; третина продажів десяти найдорожчих скандинавських компаній припадає на Америку.
Для роботи з усім цим знадобиться ще одна характеристика скандинавських компаній. Нільс Крістіансен, виконавчий директор Lego, посилається на Чарльза Дарвіна у своїй оцінці того, чому компанії регіону працюють так добре. «Виживає не обов’язково найсильніший», а «той, який адаптується до змін». Оскільки міжнародні компанії готуються до повернення пана Трампа в Білий дім, ці слова стають мудрішими, ніж будь-коли.
https://www.economist.com/business/2024/12/30/why-are-nordic-companies-so-successful?utm_medium=social-media.content.np&utm_source=twitter&utm_campaign=editorial-social&utm_content=discovery.content.evergreen