Комерційні орендодавці в найбільшій скандинавській країні не продавали облігації в будь-якому значному обсязі протягом 18 місяців, оскільки стрімке зростання процентних ставок і зниження оцінки нерухомості зробили ринки боргового капіталу недоступними для всіх, крім позичальників з найвищим рейтингом.
Минулого тижня було оголошено про нові угоди з облігаціями для кількох емітентів у Швеції, включаючи Castellum AB, Fabege AB, NP3 Fastigheter AB і Dios Fastigheter AB. У сукупності нова пропозиція банкнот здебільшого з коротшою датою становитиме близько 2,4 мільярда шведських крон (216 мільйонів доларів).
Банкір, який структурує нові угоди з облігаціями в одному з трьох великих кредиторів Швеції, каже, що ця діяльність є навмисною відповіддю на події на ринку облігацій.
«Ми заохочуємо позичальників з рейтингом BBB перевірити, керуючись рівнями дворічних облігацій, які були нещодавно випущені», — сказав в інтерв’ю керівник відділу випуску облігацій Svenska Handelsbanken AB Андерс Холмлунд.
Холмлунд визнав, що попит з боку інвесторів облігацій все ще є умовним для сегмента інвестиційного рівня з рейтингом BBB і що поки що неясно, чи є нещодавні випуски «початком більш довгострокової тенденції». Для компаній без рейтингу або тих, які мають рейтинги сміття, наприклад SBB, невизначеність ще гостріша.
Погляд на появу нової тенденції поділяє інший старший банкір облігацій Swedbank AB. «Ми вважаємо, що це поєднання кращих загальних настроїв, частково тому, що багато хто бачить, що пік процентної ставки може бути близьким, і що ці компанії з нерухомості зараз генерують відносно хороший прибуток», — Густав Бйорк, голова синдикату IG Origination and ESG DCM, йдеться в коментарях електронною поштою.
Але ще занадто рано говорити, що сектор повністю вийшов з кризи. Обсяги облігацій цього року впали приблизно на 88% порівняно з тим самим періодом 2021 року. І поточні рівні не наблизилися б до подолання дефіциту фінансування.
До 2025 року шведські орендодавці повинні пролонгувати або знайти альтернативні способи рефінансування близько 27 мільярдів доларів боргу за облігаціями. Оскільки витрати на облігації все ще занадто високі, багато компаній, наприклад Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB — офіційна назва SBB — вдалися до продажу активів, а інші, наприклад Castellum, випустили акції.
Ще одним шведським позичальником, якого протягом останніх місяців було викинуто з ринку облігацій, є Corem Property Group AB. Орендодавець продав активи на 10 мільярдів крон (903 мільйони доларів) у першій половині року, щоб впоратися зі своїми потребами в ліквідності та зменшити борг.
За словами головного виконавчого директора Рутгера Арнхульта, виплативши облігацію на 850 мільйонів крон на початку цього тижня, Corem має намір продовжувати скорочувати обсяг облігацій, доки умови не покращаться.
«Ми продовжуємо продавати активи та можемо покрити всі облігації з погашенням у 2023 році, а відчуження, з якими ми зараз працюємо, призначені для покриття термінів погашення у 2024 році», — сказав Арнхульт в інтерв’ю. «Але ми сподіваємося, що ринок облігацій повернеться».
Як і багато інших, за роки наднизьких відсоткових ставок Corem зібрав значний пакет облігацій, щоб розширити свій портфель, але виявив у себе неприйнятно високу позику, коли ставки раптово почали зростати. Це є симптомом проблем із фінансуванням, з якими стикається сектор, базові ставки якого зросли до 4% з нуля на початку 2022 року, що робить вартість запозичень занадто високою для багатьох бізнес-моделей.
Хоча генеральний директор Corem назвав нову пропозицію минулого тижня «дуже позитивною» для сектору нерухомості та ознакою того, що ринок «рухається у правильному напрямку», залишається побачити, чи вдасться зберегти зростання активності.
“Наступні кілька днів будуть важливими”, – сказав Холмлунд. «Увесь ринок виграє від продовження випуску нерухомості BBB, не в останню чергу, якщо будуть також трохи довші терміни, наприклад три або навіть чотири-п’ять років».
(Додавання коментарів від Swedbank у 7 абзац)
https://finance.yahoo.com/news/sweden-squeezed-landlords-ray-hope-040000908.html